골드만삭스:미국 관세 정책 변화와 경기 침체 가능성 분석

골드만삭스:미국 관세 정책 변화와 경기 침체 가능성 분석

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**결론 및 핵심 내용 요약**  

- 미국의 급격한 관세 정책 변화는 경제 성장 둔화, 인플레이션 상승, 금융 시장 변동성 확대를 초래하며 경기 침체 가능성을 높이고 있음.  

- 골드만삭스는 미국 경기 침체 확률을 4-5%로 평가, 낮은 성장률과 높은 인플레이션이 지속될 것으로 전망.  

- 미 연준은 인플레이션과 고용 간 딜레마로 정책 결정이 어려운 상황, 완만한 금리 인하 가능성 제기.  ​

- 금융 시장은 미국 국채의 안전 자산 역할 약화, 달러화 약세, 투자자들의 리스크 회피 및 포트폴리오 다변화로 혼란 지속.  

- 불확실성으로 기업 투자 위축 및 경제 활동 저하, 중국 경제 성장률도 하향 조정.  

- 향후 미중 무역 관계, 관세 효과, 경제 지표, 금융 시장 스트레스 지표가 주요 변수로 작용할 전망.  

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**상세 분석**  

- **관세 정책 변화의 경제적 영향**  

  - 평균 관세율 15~20%포인트 상승으로 경제 성장 둔화 및 인플레이션 압력 증대.  

  - 관세율 1%포인트 상승 시 인플레이션 약 10bp 상승, 성장률 약 10bp 하락 추정.  

  - 경기 침체 가능성 45%, 낮은 성장률과 높은 인플레이션 지속 예상.  

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- **미 연준의 정책 대응**  

  - 인플레이션 상승과 견조한 노동 시장 간 균형 어려움, 장기 인플레이션 기대치 및 실업률 변화 주시.  

  - 2025년 하반기 75bp 금리 인하 전망, 경기 침체 시 더 큰 인하 가능성.  

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- **금융 시장 동향**  

  - 미국 국채 수익률 상승, 안전 자산 매력 감소, 달러 약세 및 주식 하락 동시 발생.  

  - 투자자 리스크 회피 강화, 미국 자산 비중 축소, 엔화·스위스 프랑·금 등 안전 자산 선호 증가.  

  - 시장 변동성 확대, 장기 국채 및 금융 시스템 불안정성 우려.  

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- **불확실성의 영향**  

  - 무역 정책 불확실성으로 기업 투자 지연, 경제 성장률 0.5~1%포인트 저하 추정.  

  - 정책 불확실성 장기화로 경제 활동 지속 위축 가능성.  

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- **중국 경제 영향**  

  - 2025년 중국 GDP 성장률 4.5% → 4%, 2026년 4% → 3.5%로 하향.  

  - 중국 정부, 금리 인하·재정 확대·부동산 완화 등 부양책 강화 예상.  

  - 관세 회피를 위한 무역 흐름 변화 가능성.  

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- **달러화 약세 요인**  

  - 미국 경제 성장 둔화 우려, 정책 불확실성, 외국인 투자자 미국 자산 선호도 감소.  

  - 유로, 엔, 스위스 프랑 대비 달러 약세 지속 전망.  

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- **향후 주목 지점**  

  - 미중 무역 협상 및 추가 관세 조치 여부.  

  - 관세의 실제 경제 영향, 예외 조치 및 무역 우회 가능성.  

  - 기업·소비자 심리, 주간 실업수당, 기업 해고 등 실시간 지표 변화.  

  - 자금 조달 및 유동성 스트레스 등 금융 시장 불안정성 지표.