주간 시장 논평 - 2025년 4월 14일, 블랙록 투자 연구소

"사라는 군"

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미국 관세 중단 및 투자 전략 보고서

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1. 미국 관세 정책 및 시장 영향

- **관세 정책 변화**:

- 중국을 제외한 대부분 국가에 대한 '상호 관세' 부과 90일간 중단.

- 스마트폰 등 일부 핵심 기술 수입품 관세 면제.

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- **정책 변화 배경**:

- 금융 시장 변동성, 경제적 비용, 상대국 협상 의지 고려.

- 기존 강경한 관세 정책에 제동 가능성 시사.

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- **지속되는 리스크**:

- 기존 관세 유지 (일부 중국산 제품 145%, 평균 실효 관세율 약 20%).

- 정책 불확실성으로 성장 둔화 및 인플레이션 상승 압력 가능.

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- **미-중 관계**:

- 미-중 무역 긴장 심화 예상.

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- **시장 반응**:

- 관세 불확실성으로 금융 시장 변동성 심화.

- 미국 장기 국채 금리 급등, 달러 가치 하락.

- 주식 시장, 관세 중단 소식에 급반등.

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- **ECB 전망**:

- 블랙록, 미국 관세가 유럽 경제에 미치는 부정적 영향 고려.

- ECB, 이번 주 금리 인하 예상.

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2. 블랙록 투자 전략 (전술적: 6-12개월)

- **전략 조정**:

- 관세 관련 단기 위험 완화로 전술적 투자 기간 6~12개월로 연장.

- 위험 자산 선호도 상향.

- **자산별 전략**:

- **미국 주식**: 비중 확대(Overweight).

- 견고한 경제, 기업 실적, AI 등 메가포스에 힘입어 글로벌 주도권 회복 기대.

- **일본 주식**: 비중 확대(Overweight).

- 주주 친화적 기업 개혁 지속.

- 시장 불안 시 엔화 강세 가능성으로 환 헤지하지 않은(unhedged) 투자 선호.

- **유럽 주식**: 중립(Neutral).

- 구조적 문제 개선 모니터링, 선별적 기회 모색.

- **미국 장기 국채**: 비중 축소(Underweight).

- 재정 적자 지속, 높은 인플레이션 지속(sticky inflation) 전망.

- **크레딧**: 매력적인 스프레드 고려.

- 미국 크레딧보다 유럽 크레딧(투자등급 및 하이일드) 선호.

- **기타 자산**: 포트폴리오 다각화로 금(Gold) 선호.

- **선호 섹터**:

- AI 관련 미국 기술주.

- 글로벌 은행주 (미국 규제 완화 가능성, 유럽 금리 상승, 일본 대출 성장 기대).

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3. 블랙록 투자 전략 (전략적: 장기)

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- **대체 투자**:

- **인프라 주식(Infrastructure Equity)**: 매력적인 상대 가치, 메가포스 고려.

- **사모 크레딧(Private Credit)**: 은행 대출 역할 축소, 매력적인 수익률.

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- **채권 세부 전략**:

- 축소된 스프레드 감안, 투자등급 크레딧보다 선진시장(DM) 국채 선호.

- 선진시장 국채 내 선호:

- 미국 단기 및 중기 만기 채권.

- 영국 국채(Gilts, 만기 전반).

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- **주식 세부 전략**:

- 선진시장(DM)보다 신흥시장(EM) 선호, 양 시장 모두 선별적 접근 강조.

- 선호 시장:

- 메가포스 교차점 신흥시장 (인도, 사우디아라비아 등).

- 인플레이션 회귀 및 기업 개혁 진행 중인 일본.