S&P 500, 1분기 수익 성장률 10% 이상 예상

작성자: 존 버터스 | 2025년 4월 11일

현재 S&P 500은 1분기 수익 성장률이 7.3%로 예상되며, 이는 7분기 연속 전년 대비 수익 성장을 기록할 것으로 보입니다. S&P 500 기업들이 대부분 예상보다 높은 실적을 보고한다는 점을 고려할 때, 이 지수가 1분기에 7.3%의 수익 성장률을 달성할 가능성은 어느 정도일까요?

수익 시즌 동안 평균적인 수익 성장률 개선을 기반으로 볼 때, 이 지수는 1분기에 전년 대비 수익 성장률이 10%를 초과할 가능성이 높습니다.

S&P 500 기업들이 수익 시즌 동안 예상보다 높은 실적을 보고하면, 더 높은 실제 EPS(주당순이익)가 낮은 예상 EPS를 대체하면서 전체 수익 성장률이 증가합니다. 예를 들어, 한 기업이 작년 EPS $1.00 대비 이번 분기 EPS $1.05로 예상되면, 예상 수익 성장률은 5%입니다. 하지만 실제 EPS가 $1.10(예상보다 $0.05 높은 실적惊喜)으로 보고되면, 해당 기업의 실제 수익 성장률은 10%로, 예상 성장률보다 5%포인트 높아집니다(10% - 5% = 5%).

실제로 지난 40분기 중 37분기에서 S&P 500의 실제 수익 성장률은 분기 말 예상 수익 성장률을 초과했습니다. 예외는 2020년 1분기, 2022년 3분기, 2022년 4분기뿐입니다.

지난 10년간 S&P 500 기업들의 실제 수익은 평균적으로 예상 수익을 6.9% 초과했습니다. 같은 기간 동안 S&P 500 기업의 75%가 평균적으로 예상 EPS를 상회하는 실제 EPS를 보고했습니다. 그 결과, 분기 말부터 수익 시즌 종료까지 수익 성장률은 지난 10년간 평균 5.6%포인트 증가했습니다. 이 평균 증가율을 1분기 말(3월 31일) 예상 수익 성장률 7.2%에 적용하면, 실제 수익 성장률은 12.8%(7.2% + 5.6% = 12.8%)가 됩니다.

지난 5년간 S&P 500 기업들의 실제 수익은 평균적으로 예상 수익을 8.8% 초과했습니다. 같은 기간 동안 S&P 500 기업의 77%가 평균적으로 예상 EPS를 상회하는 실제 EPS를 보고했습니다. 그 결과, 분기 말부터 수익 시즌 종료까지 수익 성장률은 지난 5년간 평균 7.4%포인트 증가했습니다. 이 평균 증가율을 1분기 말 예상 수익 성장률 7.2%에 적용하면, 실제 수익 성장률은 14.6%(7.2% + 7.4% = 14.6%)가 됩니다.

지난 4분기(2024년 1분기~4분기) 동안 S&P 500 기업들의 실제 수익은 평균적으로 예상 수익을 6.1% 초과했습니다. 이 4분기 동안 S&P 500 기업의 77%가 평균적으로 예상 EPS를 상회하는 실제 EPS를 보고했습니다. 그 결과, 분기 말부터 수익 시즌 종료까지 수익 성장률은 지난 4분기 평균 3.7%포인트 증가했습니다. 이 평균 증가율을 1분기 말 예상 수익 성장률 7.2%에 적용하면, 실제 수익 성장률은 10.9%(7.2% + 3.7% = 10.9%)가 됩니다.

따라서 이 세 기간 중 가장 보수적인 평균 개선치를 사용하더라도, 이 지수는 1분기에 전년 대비 10.9%의 수익 성장을 기록할 가능성이 높습니다.

현재까지의 추세는 어떨까? 4월 11일까지 1분기 실적을 보고한 29개 S&P 500 기업 중 69%가 예상 EPS를 상회하는 실제 EPS를 보고했습니다. 이 29개 기업의 실제 수익은 평균적으로 예상 수익을 8.4% 초과했습니다. 그러나 EPS 예상치의 하향 조정이 이러한 긍정적인 실적惊喜를 부분적으로 상쇄했습니다. 그 결과, S&P 500의 수익 성장률은 3월 31일 이후 0.1%포인트 증가하여 7.3%를 기록했습니다(7.2%에서 7.3%로).

FactSet 수익 인사이트 보고서는 다음 주 4월 17일에 하루 일찍 발표될 예정입니다.